数据来源：Choice

　　1、 特朗普关税2.0

　　粤开证券首席经济学家罗志恒

　　好意思国对中国加征10%的关税，或将导致2025年中国对好意思国出口同比增速下降12个百分点。2024年对好意思出口金额占中国出口总和的14.7%，因此可能累赘中国总体出口同比增速回落1.8个百分点。2024年中国出口占GDP比重为19%，因此可能影响2025年中国GDP同比增速回落0.3个百分点。好意思国对加拿大和墨西哥加征关税，将导致两国对好意思出口范围萎缩，影响中国对加拿大和墨西哥的中间品和成本品出口。此外，好意思国加征关税和加墨两国对好意思反制，将严重冲击三国经济，进而影响中国对北好意思的出口。好意思国对华加征10%关税，随机率仅仅本轮中好意思交易摩擦的着手，而非止境。幅度上，本轮好意思国可能对华统共加征20%-30%的关税，将对华平均关税税率提高至40%-50%。节拍上，后续好意思国可能运行新一轮“301探问”，分阶段对华加征关税，时间也会凭据中好意思谈判收尾而对部分商品暂停加征关税或进行豁免。增量战略上，好意思国可能对中国商品交易实施针对性举措。

　　中国星河证券首席经济学家章俊

　　短期靴子落地之后，外汇商场压力反而会有所缓解。另一方面，当下东谈主民币濒临的环境与2018-2019加征关税时期已显赫不同：其一，当下好意思国仍处于降息周期，而2018年好意思国处在加息周期；第二，从国内来看，本轮中国财政扩伸开启的时间更早，目下中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用成果较高，财政扩展对汇率组成撑持；第三，刻下中国的出口部门领会愈加苍劲，频频账户顺差对于东谈主民币汇率也变成了强有劲的撑持。

　　光大证券首席宏不雅经济学家高瑞东

　　对于10%关税，中方则见招拆招，打出玄虚性反制牌。上前看，为协作2026年好意思国中期选举节拍，特朗普不会急于在职期第一年的上半年就和盘托出一都政事纪律，咱们预计2025年上半年好意思国对华征收关税的节拍将暂缓，税率迅猛上调的概率较低；而2025年下半年，其酬酢出牌节拍则将取决于内务股东的成功经由。

　　华泰证券固收首席分析师张继强

　　咱们基于关税影响和抗关税能力两个维度，评估我国主要出口商品所受的影响经由：第一，对于关税包袱相对较大，但抗关税能力较强的商品，如：新能源产业链、电子居品零部件、汽车及零部件、机械开荒及零部件、高端电气、船舶产业链，可能呈现出高波动的特征，在关税博弈阶段可能存在扰动，但受益于产业链上风和出海进展，短期的实质受影响经由可能相对可控，可主理主题性契机和关税节拍博弈。第二，对于关税包袱相对较小、抗关税能力也较强的商品，如：破钞电子居品、家用电器等，最终关税落地的经由和影响可能均相对可控，或存在一定的预期差。第三，对于关税提高幅度相对较大、抗关税能力相对较弱的商品，如：金属成品、服装鞋靴、纺织品等，所受影响可能相对更大。

　　中信建投证券宏不雅首席分析师周君芝

　　连接好意思国底层的永久战略逻辑，咱们对明天特朗普2.0持有三个中枢判断：AI手脚本轮产业改进中枢，AI将决定好意思国在新一轮产业革掷中能走多远，同期也决定了好意思国资产轮回“强好意思元-强好意思股-弱好意思债-强好意思元虹吸”的持续性。咱们或可见到好意思国在AI参加上持续扩展。第二，不应低估本轮好意思国关税的扩充力度，但也需防御，关税仅仅好意思国对外施加经济影响力的一则器具。关税都备值的高下并不垂危，垂危的是针对不同国度、不同产业实施判袂性关税，从而不同国度不同产业参与全球制造布局的成本不同，进而指导全球产业时势重塑。换言之，关税揣测的意旨并不在于总量，而在于具体行业，以致具体企业何如应酬关税挑战。第三，特朗普2.0战略框架对全球的影响主体当今四个方面：（1）全球通胀分化（滞在非好意思，胀在好意思国）；（2）全球产业重塑（制造业碎屑化、新旧能源再平衡、AI产业加快发展）；（3）全球增长辨别（好意思国与其他非好意思国度增速裂差加大）；（4）好意思元流动性一反昔时20年常态。

　　2、 黄金连续狂飙

　　民生银行首席经济学家温彬

　　实质好意思债收益率延续下行态势，将撑持金价高涨行情，避险需求或将较长时间存在，也将对金价有所撑持，重迭公论对“去好意思元化”的怜惜或会对金价高涨推波助浪，2025年黄金价钱随机率仍将延续高涨行情，随机率封闭3000好意思元/盎司关隘，以致不摒除出现与旧年相仿的涨幅。

　　高盛

　　跟着央行持续购买黄金以及在好意思联储降息后ETF持有量的渐渐加多，这将连续撑持对2026年第二季度金价达到每盎司3000好意思元的预测。如若关税概略情味放松，投资头寸回反频频，预计黄金价钱将会有阻抑的战术下行空间。由于好意思国战略概略情味可能持续加重，导致央行和投资者对避险需求的普及，预计黄金3000好意思元/盎司宗旨存在上行风险。

　　天下黄金协会资深商场分析师 Louise Street

　　2025年，咱们预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为垂危力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比拟频繁。此外，由于高金价和经济增长放缓阻止了破钞者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政事及宏不雅经济的概略情味将成为本年的主题，进而撑持黄金手脚金钱保值和避险器具的需求。

　　广发证券发展揣测中心董事总司理、首席资产揣测官戴康

　　2025年好意思国财政连接的垂危性虽有所普及，但疫情好意思国的“宽财政”具有退出粘性，方朝上照旧偏“大财政”，好意思国债务问题的忧患可能持续侵蚀好意思元信用、重迭逆全球化的地缘风险（央行购金需求撑持），中永久均利好黄金。从金融属性来看：10Y好意思债实质利率手脚持有黄金的契机成本，与黄金价钱显赫负相干。从避险属性来看：金融、经济、地缘政事出现大幅波动或危急时往往普及黄金避险需求，带来风险溢价。从货币属性来看：黄金对好意思元体系有一定的替代性，好意思元信用削弱将利好黄金。

　　浙商银行FICC

　　特朗普将其关税战略火器化，并频繁使用其关税战略勉强其他国度，商场对明天存在较强的概略情味，避险心思股东黄金价钱连接创历史新高。另外一方面，对关税战略概略情味使得各商场黄金的运载在明天都存关系税风险，黄金EFP连接高企使得伦敦商场现货紧缺，使得持有黄金可得到正收益。临了，由于关税战略的概略情味，COMEX投契买入心思热烈，这亦然黄金价钱连接高涨的力量。瞻望后市，预计特朗普会一直延续将其关税战略火器化的情况，关税战略将会一直影响黄金商场，因此黄金价钱将仍有封闭高涨的可能，提议逢调整后买入。

　　国泰期货

　　逻辑上贵金属板块依旧看多，然而基于对商品侧潜在的调整风险，可筹商以空银头寸佐以协作，即作念多金银比，保护黄金多头头寸。从黄金单边来看，通胀预期受到阻止或松手黄金上行斜率，但好意思元指数的回落对其有所撑持，同期新高之下资金作念多意愿仍在，技巧看上行趋势尚未终了。

　　3、开年债市前瞻

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　瞻望后续行情，对于债市而言，如若资金面确能持续建树，短端利率仍存在不小的下行空间，进而带动弧线笔陡化；长端的10年、30年国债收益率则濒临1.60%、1.80%的点位封闭用功，若短期内未能变成较强的一致性降息预期，其下行阻力或加大。偏颠簸的行情下，“压利差”往往是投资者所宠爱的选项，是以本日（2月6日）咱们也不错看见，利差保护较足的30年次次新券（特国04），中永久限的农发、口行债举座领会相对较强。

　　招商证券固收首席分析师张伟

　　节前由于央行暂停购买国债+季节性原因+汇率短期压力，资金面旯旮收紧。筹商到经济和物价还有待复原，咱们预计资金面难以持续收紧。季节性是节前资金面收紧的垂危原因，跟着节后资金回流至银行体系，资金价钱有望回落至合理水平，利率弧线也将转向牛陡。咱们以为不错怜惜短久期信用债、3年-5年二永债、永久期国债和场所债。

　　申万宏源证券固收首席分析师黄伟平

　　商场最纠结的是资金价钱什么时候松，既然春节前商场扛住了资金紧的压力，且资金可能转向平衡偏松+机构降杠杆，2-3月债市不错更为乐不雅点。弧线平坦后未必是牛陡，而可能是广谱利率下行股东的利率弧线向下平移，或呈现牛平的节拍。久期策略仍然占优：1）资金面平衡偏松的环境下，久期策略可能优于杠杆策略。2）品种比拟：10/30Y国债>二永债>存单>等闲信用债>中短久期利率债。10年国债在1季度有望向下击穿前期低点，下行至1.5%-1.6%的区间。

　　华创证券固收首席分析师周冠南

　　目下债市来往较为充分，从头接近1.6%，此前封闭1.6%下方时濒临央行监管收紧，在短期央行作风难以判断转向的情况下，仍应保持无邪应酬。凭据传统的债市订价锚，10y国债按OMO+40bp以及1次20bp降息预期提前充分订价，灵验下限是1.7%，刻下成为负carry环境中订价的上沿；而在目下“阻抑宽松”的货币战略基调下年内降息较为详情，低利率和负carry环境进一步加重机构博弈成本利得的来往行为，债市对利空反映钝化，机构摄取访佛2次降息20bp的终局念念维以及持有等涨策略来往的灵验下限为1.5%。

著述来源：东方金钱Choice数据 干事裁剪：73 原标题：好意思中加墨初度关税交锋，黄金狂飙冲击3000大关 | 债圈寰球说（周刊） 提防声明：东方金钱发布此内容旨在传播更多信息，与本赠送场无关，不组成投资提议。据此操作，风险自担。 举报 东方金钱网 共享到微信一又友圈

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